來源：東四十條資本（ID：DsstCapital） 作者：魯智高
一家深圳明星獨角獸沖向港股。
近日，飛驤科技申請在港上市。在清華校友龍華的帶領下，這家已盈利的半導體公司通過深耕射頻前端芯片，不僅成功拿下小米、榮耀等客戶，而且功率放大器（PA）及PA集成收發模組的銷量全球第一。
這些成績的背后，離不開眾多投資者的支持。
從深高新投、中金、元禾厚望、中芯聚源、聞泰科技、揚子江基金、昆侖資本、云創資本、上海國和投資、鋆昊資本、中建投資本、華天科技、中電基金、啟迪科服、吾同投資、嘉善國資控制的同鑫力誠等手中拿到約20億元后，增資十余次的飛驤科技的估值也達到約86億元。
01
清華校友帶隊，干出一家深圳明星獨角獸
飛驤科技的故事，始于一筆十年前的收購。
時間回到2015年，在將收購來的公司賣給星星科技后，看好手機射頻行業的潘清壽又準備收購國民技術剝離的射頻功率放大器業務。正是在這個過程中，潘清壽結識了國民技術無線射頻產品事業部總經理龍華，并為雙方一起創業埋下伏筆。
同年5月，潘清壽和龍華等人在深圳成立飛驤科技，最終拿出4500萬元將國民技術無線射頻產品事業部資產組收入囊中。與此同時，國民技術相關專利及無線射頻產品事業部員工，也成為飛驤科技發展的基礎。
雖然這家公司很快便實現4G第二階段功率放大器的批量出貨，不過他們在剛起步的前幾年的發展速度并不快，甚至還因業績未達標而觸發與投資人簽署的對賭協議。再加上后續融資壓力、自身資金狀況與精力分配等，最終讓潘清壽心生退意。
憑借多年的行業經驗，擁有清華大學精密儀器專業碩士學歷和加州理工學院電子工程專業碩士學位的龍華，在當時仍然堅定看好本土射頻行業及飛驤科技長期發展。到了2019年8月，龍華通過收購潘清壽持有的部分股權，從而取代對方成為公司實控人和董事長。
當時，為了拿到公司18%的股權，龍華付出的代價是7000多萬元。不過要想在短時間內湊出這筆龐大的資金，對龍華來說并不是一件容易的事。最終，龍華通過向朋友等人借錢才得以渡過難關，并在很長一段時間里的直接或間接負債達到6000多萬元。
負債金額雖然看著很高，但是龍華獲得的回報更高。
從2022年開始，飛驤科技在三年時間里向龍華發放包括工資和股權等在內的薪酬，共超過6200萬元。此外，在2022年公司向科創板遞表前，龍華還通過賣老股套現超過9000萬元。當時間來到公司赴港上市前，龍華再次通過賣老股套現近6000萬元。
不過在龍華的帶領下，飛驤科技也迎來了飛速發展。龍華掌管公司還不到一年，飛驤科技便發布了一套完整的5G射頻前端解決方案，成為中國首家推出完全支持所有5G頻段的5G射頻前端解決方案的本土企業。
時至今日，這家公司已經成長為深圳的明星獨角獸，并且成功開啟國際擴張與發展。用弗若斯特沙利文的話來說，如果按照2024年PA及PA集成收發模組的出貨量計算，飛驤科技位居全球第一。
02
拿下小米、榮耀等客戶，三年入賬超50億元
能夠撐起一個IPO，飛驤科技靠的是射頻前端芯片。
作為無線通信系統的核心組件，射頻前端芯片由功率放大器（PA）、低噪聲放大器（LNA）、濾波器/雙工器及開關組成，能夠實現無線通信功能。
這樣的能力，也使得智能手機、平板電腦、可穿戴設備、Wi-Fi終端、物聯網、衛星通信、車聯網等成為射頻前端芯片的主要應用領域。
飛驤科技重點發力的方向，便是其中的核心元件——PA。目前，這家公司的產品覆蓋5G、4G、3G、2G、Wi-Fi、NB-IoT等多種網絡標準通信制式，兼容主流蜂窩基帶通信平臺及Wi-Fi平臺。
從2018年開始，他們的產品逐步導入小米、榮耀、聯想（摩托羅拉）、傳音等終端客戶，并通過向華勤技術、聞泰科技等ODM廠商供貨間接應用于三星、vivo等手機品牌，最終在業界的名氣越來越大。
產品能夠被眾多知名客戶認可，得益于飛驤科技對研發的持續投入。雖然站在國民技術的肩膀上，不過他們對于研發也是相當上心。從2022年開始，這家公司三年累計在研發上的投入達到5億多元，最終擁有331項專利。
也正是在這個過程中，他們的業績實現飛速增長。翻看招股書，從2022年到2025年5月，飛驤科技的收入分別達到約10.21億元、17.17億元、24.58億元和7.56億元，同期的凈利潤則分別約為-3.61億元、-1.93億元、0.76億元和0.13億元，成功實現扭虧為盈。
隨著智能手機、通信基站、車聯網等新興領域的快速發展，未來全球射頻前端芯片市場有望繼續增長。按照弗若斯特沙利文的說法，預計2029年全球射頻前端芯片銷售收入將達到2343億元，2024年至2029年的復合年增長率約為10.1%。
這也意味著，在5G技術商業化與智能手機升級驅動下，以及國產替代加速的大趨勢影響下，飛驤科技仍然存在巨大的增長空間。
03
融資超10次，估值86億元
一路走來，飛驤科技增資達到十余次。
從2016年開始，這家公司一直到2022年申請在科創板上市前，每年都拿到了融資。在成立一年多后，他們便從峰林創投、深高新投等手中拿到6000萬元，完成首輪外部融資。
當時間來到2019年10月，飛驤科技完成近億元B+輪融資，由中金和元禾厚望領投，投資方還包括弘圖廣電、天巽投資、保騰創投。此時，離龍華正式掌管這家公司還不到3個月。
那個時候，元禾厚望已在深耕硬科技領域，同時更專注上下游產業鏈的投資。在搞定這輪融資數月后，飛驤科技便正式發布了一套完整支持所有5G頻段的國產射頻前端解決方案，成功打出了自己的名聲。
到了2020年，這家公司的融資節奏明顯加快，累計從中芯聚源、聞泰科技、揚子江基金、昆侖資本、云創資本、上海國和投資、亞商諾輝、騰晉投資、一村淞靈、泛鼎投資、鑫鼎國瑞、瑞鑫達投資、凱同偉業投資、鼎鋒資產、仁馨資本、天巽投資等手中拿到數億元。
不過這還沒有結束，哪怕是進入2021年，飛驤科技的融資節奏也依舊高頻。
在鋆昊資本、中建投資本、深高新投、信達鯤鵬、建信國貿、聯道資產、鯤鵬一創、中慧資本、全村創投、諾輝投資、華天科技、泛鼎投資、寶鼎投資、同鑫力誠、康成亨投資等支持下，這家公司又累計完成超7億元融資。
成為飛驤科技的股東后，鋆昊資本除了協助該公司規劃建設封測廠，還幫助對方拓展產業鏈布局和積極導入客戶資源，以及助力其梳理解決上市過程中的各種障礙。鋆昊資本總裁（CEO）、管理合伙人賁金鋒曾向投中網透露，“我們一旦投了某個項目，就會花非常多的時間和精力去為對方提供服務?！?/p>
轉眼便來到2025年3月，從吾同投資、嘉善國資控制的同鑫力誠手中拿到3億多元后，飛驤科技的估值達到約86億元。
此前，他們已在嘉善投建射頻芯片封測研發與生產項目。在未來的規劃中，飛驤科技將在嘉善打造集華東總部、封測中心、化合物晶圓生產于一體的產業高地，“嘉善是我們布局長三角的重要支點?！?/p>
隨著公司越做越大，龍華經過上十年的打拼后，身價也水漲船高。按照86億元的估值粗略計算，上市前持股約14.88%的龍華，身價也超過12億元。
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